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【消息】李新创关于钢铁企业扭亏脱困的债转股建议

发布时间:2020-11-17 08:57:00 阅读: 来源:净洗剂厂家

在高负债运行、资金链紧张的经营环境下,钢铁企业依靠自身偿还债务和银行呆账核销等方式,难以消化巨额的不良资产。为推动供给侧改革和实现企业脱困发展,国家出台的政策也提到要运用市场化手段妥善处置企业债务和银行不良资产。

诸多方法中,债转股在两会期间引起各方热议。“建议把去产能和去杠杆结合起来,综合施策,推出债转股政策。”日前,全国人大代表,华菱钢铁集团董事长、党委书记曹慧泉向十二届全国人大四次会议提交建议。

钢铁业能否推进债转股?

债转股,是指企业或公司的债权人将其对企业或公司所享有的债权依法转化成企业或公司的投资,增加企业或公司资本金的法律行为。针对目前的情况,我们讨论的债转股专指为了改善国有企业资产负债结构,结合国有银行集中处理不良资产的改革,主要是通过金融管理公司等,对一部分有市场、有发展前景的产品,由于负债过重而陷入困境的重点国有企业,实行国有银行债权转移给金融资产管理公司,由金融资产管理公司将债权转化成对重点国有企业股权的债转股。

为解决企业过度负债采取最有效的方法就是债务重组。债务重组方式多样,其中之一就是债转股。例如,第二次世界大战后,日本通过企业和银行实施债务转股本作为重新注资的方式,形成了具有日本特色的企业、银行间互相环状持股的经济格局。再如,美国的《破产法》根据陷入债务危机企业的原因做出不同的处理,对于申请破产的企业,允许其债权人通过协商决定进入清算程序还是将债权转化成对企业的所有权,从而以债转股的形式取得企业经营权,可以在市场条件下作为一项投资来进行;对于符合市场要求的企业,实行重组,使其债务规模达到合理的程度。

我国实行债转股是有经验的。1999年~2002年底,我国有547户企业获批实施债转股,涉及转股额3850亿元;有372户债转股企业依法注册成立了新公司。债转股的实施有效地解决了幸存企业的高负债和负净利的两大问题:负债率大幅下降,据统计,债转股企业自2000年4月份开始停息后,当年即减少利息支出195亿元,企业平均资产负债率由债转股前的73%降至50%以下;企业盈利快速回升,80%的企业当年即实现扭亏为盈。

现阶段,我国钢铁行业推进债转股是具备条件的。

一是不良债务状况好于上轮去产能水平。目前,钢铁行业负债率超过70%,虽然负债水平略高于1998年水平,但政策性的限制贷款投向自2013年便已启动,商业银行风险预期已较为充分。

二是国家经济和财政实力更强。1998年去产能时,全年国内生产总值(GDP)仅8.5万亿元,而违约债务便高达2万亿元,占比高达24%。而2015年GDP为67.7万亿元,过剩行业银行债务为2.8万亿元,占比仅为3.9%。

三是去产能的企业具有更大的发展空间。相比于上一轮的纺织业和批发零售贸易业,本轮去产能的煤炭和钢铁行业能够在现代物流、产品深加工、住宅产业化、城市综合服务、新能源、节能环保、电子商务和个性化金融服务等领域扩展更多的业务,实现产业转型升级,具有更大的发展空间。

四是不良资产处理渠道更多样。目前,可对债务伸出援手的外部支持力量除了四大资产管理公司外,还有地方版资产管理公司可能成为潜在救助者。目前,地方版资产管理公司共前后设立了3批,共15家,注册资本最低限额为10亿元,基本已经包括长三角、珠三角、环渤海以及中西部个别省区。同时,还可以通过打包出售、债务置换,甚至资产证券化等方式实现债务变换。

金融资产管理公司如何处置股权?

债转股可能的途径有3条:一是直接将银行对企业的债权转为银行对企业的股权;二是银行将债权卖给金融资产管理公司,由金融资产管理公司将这一笔债权变为股权;三是银行将股权交给金融资产管理公司,由金融资产管理公司代为管理,银行再从金融资产管理公司处获得股息和分红。

第一种途径与我国现行法律有矛盾,无法实行。可能的方式是第二和第三种,但具体选择哪一种方式,金融资产管理公司和银行之间存在着分歧,方案选择取决于转移资产优良程度。如果金融资产管理公司与银行的利益关系基本一致,选择哪种方式所面临的问题都差不多;如果两者的利益关系不一致,则金融资产管理公司倾向于第二种方式,银行倾向于第三种方式,这样可以把“较好的”不良资产变成股权,而“较差的”不良资产卖给金融资产管理公司,因为“较好”的不良资产可能变好,银行投资有利可图。

无论怎样,金融资产管理公司处置股权都应具体情况具体分析,分别进行规划。

第一类是“冰棍股权”———技术过时,产品没有市场,企业债转股后经营状况继续恶化,已无经营前景的债转股企业。这些企业往往不符合债转股条件,只是由于一些非市场化和人为因素才列入债转股盘子。国家应马上出台相关政策,允许资产管理公司对这部分企业股权以较低的收益率尽快批量处置,或用破产清算等手段一次性核销。尽管目前,关于债转股企业能否进入破产程序仍有诸多争议,但是,有必要在操作中制定道德风险防范的具体措施。

第二类是“明星股权”———企业产品存在市场,有一定竞争能力,经过债转股后法人治理结构已基本建立、生产经营已进入良性循环,利润有了显著提高的企业。这部分股权对于投资者有一定的吸引力,处置条件基本成熟。资产管理公司在存续期内,完全有能力从这些债转股企业实现股权退出,应本着“不拖不恋”的原则,进行广泛的营销、宣传、包装,寻找合适的战略投资者,以拍卖、招标等公开手段尽快实现股权处置。

第三类是“成长股权”———企业正处在转型期间,新产品存在一定市场,但由于所需的技术、资金密集程度高,陷入暂时困难的企业。这些企业股权虽然在存续期内难于实现转让,但经过资产管理公司一段时间的经营完全有可能实现成长,待我国法律体系健全和资本市场发展后再行股权退出。

五点建议助推债转股工作

进一步做好债转股工作,还要做好以下5点:

一是债转股目标和政府工作定位要正确。实施债转股主要有三大目标:盘活商业银行不良资产;加快实现债权转股权的国有大中型亏损企业扭亏为盈;促进企业转换经营机制,加快建立现代企业制度。每个企业债转股工作的实施,取决于其方案的目标。当前过剩行业最大的问题是去产能、扭亏脱困。要实施债转股工程,必须紧紧围绕这个目标进行政策顶层设计和企业实施方案制订,以促进国有亏损企业扭亏为盈走出困境,是促进国有大中型企业转换经营机制走上良性发展的轨道。

债转股应按市场经济规律进行市场化运作,严防黑幕交易和不恰当的行政干预。应让资产管理公司真正拥有独立评审权,能够按市场原则自主选择企业并确定转股时间和转股比例。而政府的工作重心应放在制定和完善相关政策和法规,为资产管理公司的股权管理和股权退出创造良好条件,推动银行、企业的经营机制改革等方面。

二是政府部门加大对债转股工作的政策和资金投入。地方政府要确实落实在企业债转股协议和方案中所做出的承诺,尤其是企业分离办社会职能和实施减员增效措施后,地方政府应尽快安置分流的富余人员及妥善处置企业剥离的非经营资产。为此,政府在安排财政预算时要给予足够的财政倾斜,上级政府应将下级地方政府在债转股过程中的承诺兑现情况作为考核其政绩的一项重要指标,以督促地方政府谨慎承诺,严格兑现。此外,应研究制定吸引国外资本和民间资本的具体政策,积极鼓励多元化投资主体进入股权处置市场。

三是完善资产管理公司职能、赋予资产管理公司应有的特殊法律地位。企业债权转股权以后,原企业相应改制为股份公司,资产管理公司对债转股企业持股或控股,是债转股企业的股东。资产管理公司作为债转股企业的投资人或者资产所有者,应全面履行所有者职能,参加企业董事会和监事会,参与企业的重大决策,对企业经营活动进行监督。根据现有债转股政策规定,资产管理公司对企业的控股或持股仅仅是阶段性的,最终必然要从新的股份公司中退出。从这个意义上说,资产管理公司是债转股企业的特殊股东。因此,仅对资产管理公司做出参加企业董事会、监事会这样的原则性的规定还不完善,应明确其应当承担的职能和享受的权利。同时,应当充分发挥资产管理公司在融资理财方面的专长,促进企业的发展。这就需要一部《资产管理公司特别法》,一方面调整资产管理公司在运营过程中与《公司法》《证券法》《民法》《担保法》等相关法律相抵触的条文规定;另一方面明确资产管理公司的性质,赋予其特殊的法律地位和特别的权利,使资产管理公司能以一个强有力的法律地位进行股权管理,可有效的抑制政府干预,避免企业内部人为控制的行为。

四是债转股工作要与国有企业股权多元化改革相结合。今年的政府工作报告中指出,大力推进国有企业改革。推进股权多元化改革,开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、混合所有制、员工持股等试点。债转股工作的目标之一是转换企业经营机制,要与国有企业股权多元化改革相结合。除有条件的债转股企业由其回购部分股权外。资产管理公司实现股权退出可以通过证券市场,向社会公众投资者转让股权;向外商转让股权;向私人资本、民营企业转让股权。多种渠道退出,既可以保证资产管理公司股权变现目标的实现,也有利于实现企业的股权多元化,解决资产管理公司退出后企业治理结构的“复归”问题。债转股企业应当解放思想,依据国家深化改革实现国有企业股权多元化要求,完善多渠道股权转让机制;同时,应加快规范和完善开放的地方性产权交易市场。

五是充分发挥各方对债转股的支持作用。中介机构可以对进入债转股的企业进行专业评价、严格把关,分析研究各项可参考数据,深入企业内部调查,掌握实际情况,按照国家制定的五项标准筛选。只有那些经营管理状况良好、实质资产未受损害、有好的项目支撑、具有市场潜力,仅仅是由于资本金不足,负债率过高而陷入困境的企业,才有资格进行债转股。

同时,应加快证券业、会计、咨询及律师业的发展和规范,为资产管理公司的股权退出创造条件。此外,还可以利用现有的信息平台,开辟债转股企业股权转让市场,更广泛、更大范围和领域寻求转让对象。

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